K时评：“互换东方锅炉通”启航，引领人民币国际化迈向新高度

《科创板日报》5月16日讯 5月15日，内地与香港利率交换商场互联互通协作正式上线运转。

当天上午，我国央行、香港证监会(SFC)、香港金管局(HKMA)联合举办了“交换通”上线典礼。“交换通”初期先行注册北向买卖，答应境外出资者经过两地金融根底设施，互联互通参加内地银行间金融衍生品商场，香港场外结算公司与上海清算所经过CCP互联，一起供给会集清算服务，完成买卖清算直通式处理及全流程高效对接。

上线首日，20家“北向交换通”做市报价商与27家境外出资者，达到人民币利率交换买卖162笔，名义本金总额82.59亿元人民币，掩盖境外银行、境外券商、境外资管产品等各个类型境外出资者。

“交换通”是继”港股通”(“沪港通”和“深港通”)、“债券通”、“基金互认”、“跨境理财通”等“互联互通”准则推出之后，香港与内地两地金融协作和交融的又一重要里程碑，也是初次在金融衍生东西范畴引入“互联互通”的准则组织。与此前推出的”互联互通“机制有所不同，本次在”债券通“的根底上，推出“北向交换通”，更着重于为世界出资者供给快捷及安全的危险管理东西，归于针对金融衍生品商场的一项开创性的准则组织。其方针是便利持有内地债券的世界出资者参加境内利率交换商场，直接对冲部分利率危险敞口，削减利率动摇对其持有人民币计价债券出资组合的影响。

作为全球第二大债券商场，我国在全球的吸引力稳步提高。依据我国央行有关数据，到2022年底，境外组织在我国债券商场的保管余额约为3.5万亿元，占我国债券商场保管余额的比重为2.4%。其间，境外组织在银行间债券商场的保管余额为3.4万亿元。而分券种看，境外组织持有国债2.3万亿元、占比67.7%，政策性金融债0.7万亿元、占比22.0%。

从另一方面看，自从2017年7月债券通”北向通“启动到2022年12月的这5年多时间里，“北向通”的境外出资者持债规划从零增长到约3.114万亿元人民币规划，2022年全年买卖量超8万亿人民币，全年日均买卖量为322亿元人民币，各项目标也逐年创前史新高，”债券通“已成为境外出资者出资我国债券商场的首要途径。

跟着境外出资者持有境内人民币计价债券财物比重的不断添加，加之全球利率环境步入高动摇阶段，自然而然使世界出资者关于这些出资组合的危险管理东西，产生了激烈需求。有关于“交换通”经过在岸做市商供给利率交换报价为主的买卖方法，现在持有人民币债券的境外出资者首要运用离岸商场的NDIRS或TRS等方法，对利率危险进行对冲，在利率交换挂钩标的丰厚程度，整个商场的深度和广度，以及利率交换与基准利率走势的有关性程度上，都不及经过“北向交换通”直接参加在岸利率交换商场，来的更为直接和有用。

内地和香港的“互联互通“准则组织经过多年协作，探究出了一条双向敞开、危险可控的立异性形式，经过两地金融根底设施联接，创设了一个一起满意两地监管组织要求并一起兼具在岸要素和离岸要素的”一起商场“，形成了一个危险可控的、可扩展的敞开型途径和包括多元化集体调集的闭环式系统，构建离岸钱银回流在岸金融商场的跨境回流途径和互动循环系统。而“交换通”的敞开是人民币债券商场与利率衍生品商场对外进一步敞开的重大事件，它的推出标志着人民币利率交换逐渐融入世界金融商场，推进我国债券及衍生品商场与世界接轨，一起促进离岸人民币回流在岸商场，陡峭资金跨境活动，并加速人民币世界化的脚步。

未来，咱们将看到一个以香港为离岸人民币金融产品买卖中心、世界财物管理中心和危险管理中心为根底，并经过建立在离岸与在岸金融根底设施上的“互联互通”准则所构成的有深度、多元化、可监控的人民币金融财物生态圈，作为在人民币世界化进程中的重要载体。经过这个生态圈与在岸商场的金融系统变革协同推进，可继续地稳步推进我国金融商场高质量开展和高水平对外敞开，增强境外出资者愈加深度参加我国商场的决心，并进一步提高人民币在全球商场上的世界地位，世界认同度和世界影响力。